《基金》聯博看美國利率走向估維持不變 非投等債這現象「非常罕見」
2026/06/16 17:13
【時報記者張佳琪台北報導】中東衝突導致能源價格上漲，使得美國5月CPI年增率升至4.2%
；通膨持續高於聯準會目標，加上近期美國就業數據大致維持穩健，市場擔憂今年聯準會不
僅不會降息，甚至可能升息。對此，聯博集團信用債券投資總監Will Smith今（16）日表示
，近期美債殖利率攀升，顯示市場已反映對升息機率上升的憂慮，但是美國整體經濟並未過
熱，預估今年聯準會較可能維持利率不變。
Will Smith訪台，針對投資人關注的利率動向及債券投資表示，當前情勢，非投資等級債
市會更有表現機會，除了殖利率水準重返高檔，債券品質更較以往來得高。
Will Smith於記者會中說明，過去非投等債的殖利率有三分之二來自於利差，其他三分之
一來自於政府公債或零風險利率，現在的情況正好跟以前相反，殖利率主要來自於國庫券。
他形容現在的情況「非常罕見」，且目前債信品質差的企業轉往私募或其他管道籌資，因此
，現在非投等債公募市場的企業體質較過去好很多。
非投資等級債券市場，進入投資甜蜜點，Will Smith舉出五大優勢提醒投資人關注。第一
，殖利率可望重返高檔。以彭博美國非投資等級公司債指數為例，目前最低殖利率約7%，高
於10年中位數6.6%，殖利率偏高將成為新常態。第二，投資吸引力更甚股票。自2000年以來
，非投資等級債券的長期平均年報酬與股票相去不遠，但波動率卻只有股票約6成。
第三，非投資等級債券品質提升。非投資等級債券殖利率組成為無風險利率(即公債殖利率
)加上信用利差；根據歷史經驗，公債殖利率佔非投資等級債券殖利率約34%，但目前占比已
來到67%，也就是殖利率主要來自無風險利率，顯示報酬來源的品質更高、相對穩定。
第四，逾2成發債企業為AI幕後推手。高達21%的非投資等級債券，其發債企業為推動AI熱
潮的基礎建設與設備公司，像是電力、天然氣、金屬、材料等，占比比科技業債券高出一倍
以上，後者受到AI顛覆衝擊的風險相對更高。
第五，非投資等級債市分化大，帶來投資機會。Will Smith表示，債券表現的分化程度愈
低，代表有愈多的債券報酬表現類似；相反地，債券分化程度愈高，報酬表現的集中度就愈
低。目前非投資等級債券市場的分化程度仍高於長期平均，突顯擇優選債的重要性。他說，
以景氣循環產業為例，近期的評價明顯走低，聯博已趁評價具吸引力之際擇優布局。
