《半導體》台積電展望靚勝隱憂 外資續按讚升價
2025/07/18 11:54
【時報記者林資傑台北報導】晶圓代工龍頭台積電(2330)法說會後多家外資出具最新報告，
多對2025年美元營收展望調升表示驚豔，對3/2奈米未來2年量產進度展望亦愈趨樂觀，惟短
期需留意匯率逆風及第四季需求放緩風險，均維持「買進」或「加碼」評等，目標價區間自
1200～1288元調升至1250～1370元。
首家美系外資認為，台積電第二季財報大幅優於預期，且AI客戶需求未出現放緩跡象，對
先進製程需求看法更正向。受惠智慧手機及高速運算（HPC）需求強勁，目前預期2奈米N2製
程初期量產貢獻將明顯高於3奈米N3製程，並同步調升3/5奈米製程營收預期。
儘管匯率趨勢不利，台積電仍維持長期毛利率達逾53％目標，美系外資認為台積電目前正
與客戶協商2026年售價，預期將出現更大幅度調漲，將5奈米以下先進製程與CoWoS先進封裝
的漲價幅度預期由3～5％調升至7～8％，毛利率預估自54.1％調升至57.9％。
整體而言，首家美系外資將台積電2025～2027年獲利預期調升7～13％，據此將目標價自1
210元調升至1370元，重申「買進」評等。
第二家美系外資認為，台積電第二季財報優於預期，第三季美元營收季增8％展望遠高於預
期的1％，全年美元營收展望調升至成長30％亦優於預期。鑒於上述因素及AI需求強勁，維持
「加碼」評等、目標價1275元不變。
第三家美系外資指出，台積電此次法說最強烈的訊息，在於面對新台幣空前強升及海外晶
圓廠稀釋影響擴大，毛利率仍展現韌性，預期毛利率將於第四季落底，隨著價格調漲、N3製
程良率提升、生產力與成本下降措施加速，2026年毛利率可望回升。
該美系外資認為，雖然台積電對第四季展望維持審慎態度，但若關稅措施未如市場憂慮的
嚴厲，需求表現可能優於預期。因此，美系外資目前預估台積電第四季美元營收將季減6％，
但全年成長可達調升後財測預期、目前預估可望成長32％。
在2奈米量產進度更快、2026年首季價格調漲、AI加速器需求強勁帶動3奈米製程持續成長
，第三家美系外資看好台積電2026年營運健康成長，將今明2年獲利預期調升5％、4％，維持
「加碼」評等，目標價維持1275元。
第三家美系外資認為，由於市場聚焦美國232條款及各國關稅結果，台積電股價可能呈現區
間震盪，一旦上述不確定性獲得釐清，認為市場將開始反映2026年的強勁成長與毛利率回升
，以及英特爾（Intel）對2奈米製程的潛在大量外包需求。
日系外資看法則相對謹慎，認為台積電第二季核心業績穩健，但第三季展望憂喜參半，肯
定台積電憑藉先進AI運算展現「個人秀」實力，但須留意短期匯率逆風。將台積電2025～20
27年美元營收預期調升2～3％，但將新台幣獲利預期調降5～12％，以反映匯率逆風。
不過，日系外資認為匯率逆風僅為2～3季的短期影響，不會損害台積電的結構性獲利能力
，故維持「買進」評等、目標價自1200元調升至1250元，並建議若因匯率逆風造成市場情緒
承壓時，可趁機逢低布局。
