《台北股市》缺料1年...ABF雙雄選誰？老手1次評
2025/07/16 10:29
【時報-台北電】當前半導體產業氣氛轉為正向，尤其是ABF載板需求明顯轉強，加上BT載板
材料T-glass出現缺料荒，整體載板族群迎來久違的結構性利多，預期下半年將進一步挹注營
運與獲利表現。資深分析師針對載板雙雄進行評比，其中欣興專攻高階ABF為首選，壟斷地位
短期難超越，但資本支出壓力較大；南電主要受BT載板驅動營收成長，但須觀察升級進展，
若未能突破高端技術，增長動能可能受限。
在ABF載板方面，受惠800G交換器、RTX50系列顯卡、AI GPU與雲端ASIC等需求持續成長，
載板業者UTR（單位產值）已從低點持續回升至80%，由於T-glass主要供應商Nittobo的新產
能，要等到2026年下半年才開出，因此這波缺料可能延續1年，若未來進一步蔓延至ABF載板
，供給面緊張將帶動價格與利潤同步上調。
資深分析師陳榮華剖析載板雙雄指出，其中南電Q2營收季增10%，主要受BT載板驅動季增1
5%~20%驅動，ABF載板增長7%~9%，PCB業務僅低個位數增長，產能約70%~75%，增長空間有限
。
2大需求來源分別是BT載板與ABF載板，前者因記憶體、手機類產品需求激增，Q2中下旬產
能接近滿載；後者因800G網路交換設備、客戶提前備貨帶動，但在稼動率與瓶頸下，產能僅
50%~55%，產能未充分利用。
至於欣興部分，欣興鎖定高端ABF載板，全球僅欣興與1家日商具備量產能力，直接受益輝
達Blackwell GPU、CSP廠商AI晶片等AI算力升級。
加上是少數能量產AI系統板的供應商，並已改造兩岸3座工廠專供AI需求並實現盈利，今、
明2年都將出現供不應求榮景，客戶可望主動尋求合資擴產。
陳榮華指出，南電短期受惠記憶體、手機等消費電子需求，但ABF技術層級較低且產能閒置
，增長持續性存疑；欣興因壟斷高端ABF及AI系統板，直接受益於算力軍備競賽，增長確定性
強。
他也預估，南電等普通ABF，需求僅有7%~9%的溫和增長，但欣興等高端ABF因AI晶片複雜度
提升，外資點名看好進入爆發周期。
不過，要小心台幣升值引發的匯率波動，可能侵蝕台廠出口利潤，進而壓低整體獲利能力
，欣興則需持續投入研發、擴產以維持技術領先，資本支出壓力較大。
在投資策略方面，他認為欣興為ABF首選，畢竟高階ABF及AI系統板的壟斷地位難以被短期
超越，客戶合資擴產意願驗證需求緊迫性；南電則需觀察升級進展，若未能突破高端技術，
增長動能可能受限，BT載板的高增長或難以持續。(新聞來源：旺得富理財網 李宗莉)
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，自負盈虧。
