《基金》停滯性通膨風險升 3類債券展韌性
2025/07/09 08:32
【時報-台北電】隨著停滯性通膨的風險上升，銀行主管表示，固定收益投資人需要採取對抗
停滯性通膨的債券來支撐投資組合，度過當前的市場情勢，看好的債券類別包括抗通膨債券
（TIPS）、資本證券、短天期信貸及A／BBB評級的公司債。
永豐銀指出，以基本面來看小型企業仍有諸多挑戰，如銷售動能減弱、營運資金緊張、流
動性受限等，儘管如此，大小型股估值差距低於其歷史水準，然而投等債與非投等債間並未
看到這麼大的訂價差異，不足以驅動特別偏好，因此在投資選擇上，緊隨公債交易策略的邏
輯，偏好中短天期的投資等級債、非投資等級債。
當前債市的主要驅動力聚焦於美國財政前景與美債的供需失衡。市場關注通膨走勢、經濟
政策方向以及財政赤字的未來展望，此外，關稅政策變數與「大而美法案」的不確定性更進
一步加劇市場風險。星展銀行指出，對於尋求穩定性的固定收益投資人而言，全球目前所處
的不穩定令人不安，在川普顛覆性政策下，投資策略需要打破常規。
在停滯性通膨環境下各種固定收益資產的表現，若將停滯性通膨條件定義為通膨預期超過
2.3％，且成長預期低於1％，發現美國抗通膨債券（TIPS）、銀行資本證券和短天期信貸等
三種類型的債券在停滯性通膨環境下展現出韌性，另外，星展特別看好A／BBB評級的公司債
，藉以維持優質投資。
隨Fed維持偏低利率、實質收益率趨穩，未來進入降息週期時將支撐TIPS表現。關稅推升價
格也將反映於TIPS的本金與利息，有效對抗通膨。雖然對存續期間持審慎態度，但TIPS曲線
陡峭、補貼誘人，特別是超長天期TIPS在債務規模擴張背景下更具吸引力，且穆迪下調美債
評級後，TIPS被看好能兼顧政府擔保與多元化收益。
銀行的防禦性配置良好，且已準備了充足的準備金，一級資本比率在16％～17％的區間內
保持健康水準，遠高於法規要求。今年以來，AT1仍是固定收益市場當中表現最佳的債券。此
外，儘管面臨多項重大風險，短天期信貸仍展現穩定的低波動率表現。(新聞來源 : 工商時
報一鄭妤安／台北報導)
