《台北股市》半導體匯損有多傷？專家：僅2檔能脫身(2-1)
2025/07/07 11:42
【時報-台北電】台幣今年以來升幅13.3％，成為最強亞幣，更頻繁閃見28字頭，專家提醒，
劇烈升值對台積電為首的半導體業，絕對是「弊大於利」，由於營收主要以美元計價，人事
設備等營運成本卻按台幣支付，營收與毛利率雙雙縮水，從半導體上中下游觀察，僅聯發科
、瑞昱等IC設計廠受創較輕，晶圓代工4雄與日月光、力成等封測廠，匯率敏感度高，匯損壓
力爆表。
出口導向型企業迎接匯率逆風，資深分析師陳榮華表示，台積電為首的半導體，屬於高度
出口導向，晶片以美元計價，銷售給蘋果、輝達、AMD等全球客戶，但其主要營運成本，包括
人力、本地設備採購、部分原材料、水電等，均是以台幣支付。
只要台幣匯率劇烈變動，對毛利率和獲利都有顯著影響，他並點出2大具體衝擊，首先最直
接的是營收換算縮水，當台積電收到美元貨款時，需兌換成台幣支付本地成本、繳稅、分紅
等，隨美元能兌換的台幣變少，即使以美元計價的營收不變，換算回台幣的帳面營收，仍會
直接減少。
其次則是毛利率受壓，由於毛利率的計算公式是（營收-營業成本）/營收，台幣營收縮水
，直接拉低分子。
雖然部分原材料、設備以美元計價，但占比最大的本地成本，如龐大的工程師薪酬、廠務
營運費用等，均以台幣計價，成本結構相對剛性，短期難因匯率變動而大幅降低。
台幣成本與營收走勢相反，沒有同步減少，甚至可能逆增，將導致毛利率下滑，以大摩推
估台幣每升值1%，台積電毛利率下降約0.4%計算，由於第2季台幣強升約10%，連帶拉低毛利
率4個百分點，從預估的58~59%，降至54~55%區間。
聯電、力積電等晶圓代工4雄，本地成本占比極高，對匯率變動最為敏感。
陳榮華指出，即使大摩納入部分對沖等其他考量後，報告預估毛利率僅降至55~56%，但壓
力巨大仍是顯而易見。
加上毛利率是營業利潤率的基礎，毛利率下滑後，即使營業費用控制良好，營業利潤率也
必然承壓，最終導致淨利率和EPS跟降，也就是大摩下修台積電今明兩年EPS預測，各降6%、
12%的主因。
此外，台積電持有大量的美元資產，像是如現金、應收賬款等，當台幣升值時，這些美元
資產的帳面價值會下降，進而衍生匯兌損失，雖然是非現金的帳面損失，但會影響當期損益
表，與毛利率下降的方向一致。(2-1)(新聞來源：旺得富理財網 李宗莉)
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