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《金融》美元10年多恐逆轉?專家:美國不香了 挖掘「2地區」市場潛力
2025/07/03 13:46

【時報-台北電】美元走弱之際,資金該如何布局? 富達國際投資團隊認為,應放眼非美市
場,應從多重資產投資的角度,在去全球化的世界裡尤須提升投資組合多樣性,包括分散配
置於各區域股市、債券種類及貨幣。

近期資金動向顯示,全球似乎正默默展開一場策略性再平衡的布局。富達國際亞太區投資
總監Stuart Rumble表示,美國例外論在過去至少10年持續影響投資人在全球市場的資本配置
。如今,投資人開始重新評估這樣的假設。貿易情勢變化、財政不確定性以及瞬息萬變的匯
率壓力,促使投資人從更寬廣的角度找尋增長和收益可持續的來源。

美股本益比高、美股貴,但如何支持美股持續創新高,富達國際基金經理張宇翔表示,主
要是美國基本面仍佳、美企業成長率,不過,目前吸引力已降低,相對其他國家還有更好的
地區及標的。

因此,富達國際表示,許多投資人重新審視股票曝險,希望將資金轉向歐洲、日本及其他
亞洲地區。以投資組合來說,投資人逐步調降對美國大型科技股的重押,多元配置於具備類
似成長力與品質、但評價更具吸引力的類股,例如益發看好的亞洲股市,尤其是掌握AI人工
智慧、能源轉型、先進製造業、以及內需消費等策略趨勢的產業。

在固定收益方面,投資人對歐洲和亞洲高評級主權債的興趣日益濃厚,同時也增加對各區
域本地貨幣債的配置。貨幣策略持續發展,投資人在某些情況下,也開始考慮美元部位如何
避險及避險時機,並就其他儲備貨幣和可望受惠區域資金回流的貨幣提高配置比重。

富達國際亞洲固定收益主管朱蕾指出,在總經不確定性升高的環境下,投資人正重新評估
美國公債和美元等傳統避險資產。各界擔心美國貿易政策、通膨膠著以及不斷增加的債務,
因此開始尋找更具韌性和多樣化的收益來源。在此脈絡下,亞洲固定收益市場提供具吸引的
機會。亞洲美元投資等級債和本地貨幣投資等級政府公債,均有益提高投資組合穩定度並提
供長期回報。

朱蕾表示,尤其亞洲美元投資等級債,兼具強勁防禦特性與良好的風險調整後報酬,表現
更為突出。過去20年來,該資產類別的夏普值一直高於美國及整體新興市場投資等級債,特
別是在利差擴大時期。此外,這些債券通常存續期較短,對利率敏感度較低,也沒有債息稅
。該資產類別已連續四年淨供給均為負值,需求強勁且技術面仍有支撐,即便面對近期地緣
政治和市場震盪,表現亦展現韌性。

富達國際指出,亞洲本地貨幣投資等級政府公債也提供多元化效益。大多數亞洲經濟體(日
本除外)維持貿易順差與較高的實質利率,央行因此有降息空間。亞洲貨幣歷來價值遭到低估
,所以匯價有升值潛力。隨著本地債市場日趨成熟,以及更多成分股被納入指數的加持,這
些債券可望為投組進一步加值。

富達國際基金經理張宇翔評論,美國債市之所以能吸引大量資金流入,正是憑藉其市場深
度和流動性、穩定的法治,以及美元作為全球儲備貨幣的地位。這種美國例外論也助長美元
的強勢,因為雙赤字所產生的美元結餘(surplus dollar)又回流進美國投資於其金融資產。

然而,近期有些重大變化如美元走弱,導致全球投資人重新評估美國例外論能否持續下去
。當今世界主流是去全球化以及供應鏈碎片化,美國企業是否能像過去一樣,保持較其他地
區更亮眼的獲利增長和利潤率?隨著資本開始轉向,美元長達10年的多頭週期是否會出現逆
轉?歸根究底,關鍵在於美國資產的「評價溢酬」程度。

從多重資產投資的角度,富達國際多位專家表示,在去全球化的世界裡尤須提升投資組合
多樣性,包括分散配置於各區域股市、債券種類及貨幣。舉例而言,過去投資人主要在美國
市場尋找AI人工智慧相關投資機會,現在則在亞洲和中國大陸可以發掘更多深具潛力的公司
,而且通常評價更具吸引力。(新聞來源:工商即時 黃惠聆)


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