《半導體》2外資看祥碩 齊點讚最高上看2500
2025/05/19 08:47
【時報記者王逸芯台北報導】兩家外資對祥碩（5269）發佈最新的研究報告，並均給予正面
評價。美系外資將祥碩評等上調至「加碼」，並將目標價設定為2450元；而日系外資則給予
目標價2500元，並維持「買進」評等。
美系外資指出，基於ODM需求增長以及自有品牌業務穩定表現，祥碩已將第二季的銷售預測
上調6%，預計達到30億元新台幣，較上一季增長19%，並較去年同期增長42%。展望2025年下
半年，預計第三季營收將增長14%，但第四季會略微下降，預計下滑12%。此預測考慮了ODM業
務的強勁表現、來自Techpoint的貢獻以及第四季的季節性波動。毛利率預計在第二季至第四
季將維持在52%至53%之間。儘管如此，由於新台幣升值及WT Micro的業績低於市場預期，祥
碩的每股盈餘（EPS）預測已進行調整。
在ODM業務方面，祥碩的2025年上半年表現超出預期，主要得益於客戶市佔率提升。美系外
資預計訂單動能將延續至2025年下半年，並持續至第三季，預計第四季的季節性波動將正常
，並會高於第二季水平。祥碩管理層認為市佔率將繼續增長，並預計到2026年將迎來一個新
的ODM客戶。
在品牌業務方面，美系外資指出，祥碩預計2025年下半年USB4設備的需求將增長，部分品
牌客戶將進入量產階段。USB4主機的出貨將在2024年下半年開始，並在2025年上半年運送更
多量。祥碩預計USB4主機的滲透率將在今年和明年逐步提高，並且集中於高端市場。預計20
26年將完成下一代USB4.0 v2產品的測試，並於2027年進行量產。祥碩預計在中國市場2025年
將實現穩定的銷售增長，並且競爭有限。
日系外資指出，祥碩於2025年第一季的銷售達到25.09億元新台幣，超出先前已調升的預測
。增長主要得益於AMD的市佔率持續增長，支持了晶片組和自有品牌主機業務的表現。展望第
二季，日系外資預計來自AMD的動能將持續，預測銷售將季增長20%以上。儘管關稅和新台幣
升值仍然存在一些風險，祥碩管理層表示這些因素的影響可能是有限的，並預測第三季銷售
將繼續強勁增長。日系外資還指出，祥碩的Techpoint收購將於2025年6月完成，並將合併進
入ASMedia的財報，這將帶來更多的收入貢獻。
此外，日系外資表示，祥碩計劃於2026年推出PCIe Gen 5/USB4v2的新產品，並預計於202
7年進入量產。對於AMD在桌面市場上的競爭，祥碩管理層對其表現充滿信心，認為AMD將繼續
超越Intel，並預計AMD的Arrow Lake產品線將優於Intel，後者的桌面產品可能在2026年底前
缺乏競爭力。
基於上述因素，日系外資將祥碩的目標價上調至2500元，並維持「買進」評等。
