《半導體》日月光先進封測成長不變 六家外資憂這點全降目標價
2025/05/02 13:16
【時報記者葉時安台北報導】日月光投控(3711)尚未看到客戶訂單有異動，挾帶AI、急單、
白名單轉單等，封測仍維持較佳成長動能，電子代工服務(ems)較疲弱，日月光第二季營收可
望季持平或小幅成長，第二季營收財測低於預期，不過日月光為Blackwell晶片主要測試者，
整體先進封測成長展望不變，AI半導體需求仍在正軌，但考量關稅潛在衝擊，影響有待觀察
。六家外資全數下調目標價，其中四家歐美系外資均將目標價從200元下修至165-188元，但
投資評等仍偏多；日系則給予中立Neutral評等，目標價從190元調至150元；港系也下修目標
價至162元。
日月光AI晶片生產計畫不變，公司2025年從先進封裝和測試營收可望增加10億美元。外資
也預計，因矽品被列入參與Nvidia輝達近期宣布5000億美元在美AI基礎設施計劃的名單中，
日月光將在明年下半年開始與京元電共用Rubin晶片最終測試。而CoWoS方面，台積電將在明
年放緩其CoWoS擴張，儘管如此，日月光將繼續與台積電在WoS外包業務上合作，因評估台積
電的重點更多地放在CoW，而非WoS，預期日月光將從明年下半年起有望取得CoW業務的進展，
日月光先進封測收入勢頭強勁，預期先進封裝營收比重將從2025年的7%提升至2026年的12%。
展望第二季，日月光第二季營收財測低於預期，主要係EMS(電子代工服務)營收季比下滑，
弱於過去季節性表現，不過封測仍維持較佳成長動能，並改善整體毛利率表現。而下半年，
先進封測持續扮演成長主軸，預估貢獻今年營收16億美元，且可望帶動下半年毛利率回升至
長線結構區間的24~30%，展望維持不變，年度EPS與先前預估相當。
法人認為，儘管公司先進封測今年成長展望樂觀，但占總營收僅約8%，因此大部分產品線
受景氣變化影響仍大。此外，子公司環旭電子EMS產能位於中國，最大客戶為美系手機及穿戴
式裝置客戶，受關稅的間接影響仍有待觀察。
