《鋼鐵股》大成鋼毛利率向上 法人首評喊買至52元
2025/04/29 12:51
【時報記者葉時安台北報導】大成鋼(2027)為美國最大不銹鋼與鋁捲板之進口通路商，並跨
足鋁捲板製造。大成鋼美國製造，公司不銹鋼產品可以完全反映關稅的影響；雖然鋁原料進
口將受到美國鋼鋁關稅的影響，導致生產成本微幅上升，惟公司鋁品報價亦將完全反映關稅
，故產品毛利率趨勢向上，漲價效應將於今年第二季完全反映。產業復甦之路尚需觀察美國
關稅政策，但身為美國鋼鋁關稅受惠者，考量大成鋼產業趨勢有利，本土法人首次評等為買
進，目標價給予52元，不過須緊盯未來客戶回補庫存的意願。
大成鋼周二股價盤中漲近3%，表現居鋼鐵前段班。大成鋼4月以來失守50元關卡，上周更回
測40元關卡，不過近日外資相對回補持股，近5天共買超達5358張、投信亦買超逾千張。
今年2月以來受惠於美國對全球鋼鋁課徵25%關稅，原先享有豁免的加拿大被取消豁免，導
致美國中西部鋁價急漲，大成鋼除了受惠於產品報價走升與美國中西部鋁價溢價擴大帶動毛
利率逐月好轉外，另亦享有庫存利益，惟業外受到原物料與利率避險而呈虧損。整體而言，
法人預估，大成鋼第一季營收、獲利可望雙位數成長。
大成鋼目前鋁材月銷售量約2.2~2.3萬噸、不銹鋼月銷售量約1.6萬噸。公司鋁錠主要由加
拿大進口，鋁半成品與成品的庫存約14萬噸左右；不銹鋼則是全球採購，產品庫存約7萬噸左
右。
展望後續營運，美國鋁價格上漲，漲價效應將於第二季完全反映，法人預估，第二季毛利
率優於首季，大成鋼今年第二季獲利可望擴大增幅。惟近期美國關稅政策的不確定性，導致
美國經濟衰退的風險升溫，大成鋼之客戶的不銹鋼與鋁材庫存僅約2~3個月，不如以往正常水
準，未來客戶回補庫存的意願尚待觀察，市場評估今年下半年美國啟動降息，預期降息循環
將增添美國工業景氣動能。
價格方面，大成鋼產品報價完全反映關稅的影響，故不銹鋼產品之毛利率持穩；另外，雖
然鋁製品與鋁錠的價格也將反映關稅的影響，但因鋁錠成本僅占原料成本的20~30%，故生產
成本的漲幅將低於售價的漲幅，因此，鋼鋁關稅的課徵反而有助於提升公司鋁製品毛利率。
