《基金》全球利率走向分歧 野村引進全台首檔混合資本債
2026/10/28 15:41
【時報記者張佳琪台北報導】全球債市近來持續吸引資金進駐，統計截至10月21日當週，全
球債券型基金淨流入121億美元，已連續78週吸金。有鑑於當前投資人更為重視信用品質與收
益機會，野村投信今（28）日宣布引進全台首檔混合資本公司債券策略產品，看好持續成長
的企業混合債市場，以其極低的違約率，以及殖利率約8%兩大優勢，可提供投資人資產布局
的新選擇。
最新統計至2026年9月底，全球混合資本公司債市場規模約3550億美元，伴隨大型企業發債
需求增加，投資機會正持續擴張。「野村基金(愛爾蘭系列)-混合資本公司債券基金」經理人
Julian Marks應邀來台。他說明，全球主要央行貨幣政策受到通膨、經濟成長及能源價格牽
動，市場對未來利率走勢的預期可能反覆調整；在利率仍具不確定性、信用市場評價出現分
化之際，債券投資不宜僅仰賴降息帶動資本利得，更應重視企業信用體質、收益來源及信用
利差補償。
Julian Marks指出，混合資本公司債主要由具投資等級信用體質的大型非金融企業發行，
涵蓋公用事業、能源、電信及民生消費等產業。他說，混合資本公司債由於受償順位低於一
般優先順位公司債，且具有票息遞延及延期贖回等特殊條款，通常提供較高的信用利差，讓
投資人有機會在投資級企業的信用基礎上，取得額外收益補償。
目前歐洲企業持續運用混合債優化資本結構，美國市場發行量亦增加，Julian Marks認為
，混合資本公司債的市場廣度與投資機會將持續擴大。他指出，混合資本公司債相較其他信
用資產，目前估值仍較其合理價值存在超過100個基點的利差空間，反映市場對次順位及特殊
債券條款所要求的額外補償，推估殖利率達8%。
混合資本公司債多屬於長天期債券。Julian Marks說，雖然是30年、60年債，甚至是永續
債，不過，多數設了5到10年的提前贖回日，由於發債公司若沒有在第一個贖回日執行贖回，
會喪失信評公司的投資等級認定，並且嚴重損害企業聲譽，因此，公司通常都會如期贖回。
展望後市，Julian Marks認為，通膨、能源價格及地緣政治仍是影響全球利率與信用市場
的關鍵變數。若通膨壓力再度升高，央行可能延長限制性貨幣政策，金融情勢趨緊也可能推
升信用利差，因此，現階段投資策略應從單純判斷利率方向，轉向評估信用基本面與個券相
對價值。
產業布局方面，Julian Marks說，混合資本公司債投資機會涵蓋公用事業、能源、電信及
民生消費等領域，選債應回歸個別企業的產業地位、現金流能見度及資產負債表。因此，除
了殖利率考量，更要評估信用利差是否足以補償次順位、票息遞延及延期贖回等風險，並透
過跨產業與發行人的分散配置，管理個別信用風險。
