《通網股》低軌衛星+AI網通雙引擎 外資上調啟碁目標價至187
2026/02/03 09:47
【時報記者王逸芯台北報導】外資最新研究報告指出，啟碁(6285)在低軌衛星與AI網通需求
帶動下，2026年營運動能持續升溫。儘管受2025年同期高基期影響，短期年增幅度有限，但
隨著低軌衛星用戶規模擴大、衛星發射節奏加快，以及企業級高速交換器產品線逐步放量，
外資仍看好啟碁中長期成長潛力，並同步上調目標價至187元、維持「買進」評等。
外資預期，啟碁2026年第一季營收將達新台幣280億元，季增5%、年增持平。由於2025年第
一季基期偏高（當季營收年增11%），使得今年第一季年增幅度相對受限。
展望2026年全年，外資認為啟碁營收成長動能主要來自兩大方向。首先是低軌衛星（LEO）
業務持續放量，隨著用戶數穩定成長，加上主要客戶衛星發射計畫加速，全球多家業者已宣
布擴大發射時程，可望帶動相關需求提升；其次則是網通交換器產品線擴充，包括企業級80
0G交換器與光電交換器（OCS），受惠於AI資料中心與高速運算需求持續成長。
外資指出，啟碁為Starlink用戶終端設備的ODM供應商，負責終端裝置與衛星間的資料收發
。Starlink用戶數成長明顯加速，截至2025年12月已達900萬戶，顯著高於2024年底的460萬
戶及2023年底的230萬戶。此外，Starlink於2026年1月取得FCC核准，可額外發射7,500顆第
二代（Gen-2）衛星。外資預期，隨著衛星密度提升，將支撐更大用戶規模與更快的連線品質
，進一步吸引新用戶加入。
在獲利預估方面，外資納入啟碁2025年第四季財報後，將2025年全年獲利預估下修4%；同
時考量AI相關應用研發需求增加，包括企業級交換器、智慧家庭、智慧車用與智慧工業等領
域，營業費用率下滑速度可能較原先預期緩慢，也同步下修2026年獲利預估4%。不過，外資
上修2027年低軌衛星營收假設，帶動2027年總營收與淨利分別小幅上調0.1%與1%，並首度納
入2028年財務預估。
整體而言，外資將啟碁目標價由原先的163元上調至187元，係以2026年預估每股盈餘乘以
18.7倍本益比計算。該本益比水準係根據同業EPS成長與本益比的相關性推導，並反映近期低
軌衛星族群評價上修趨勢；在低軌衛星長期需求支撐、營運具備可持續成長性的前提下，外
資認為評價仍屬合理，維持「買進」評等，並看好啟碁作為太空經濟早期受惠者的投資定位
。
