《半導體》京元電EPS年年拚高 法人喊價至250元
2025/12/04 11:37
【時報記者葉時安台北報導】京元電子(2449)受惠AI帶動測試需求強勁，產能供不應求狀況
將在2026年延續，故積極進行廠房租進和設備採購。展望後續營運，營收連兩年挑戰歷史新
高，且同步帶動獲利改善，中長期資本支出支持成長，AI產能建設積極，推升營運表現。本
土法人評估，營運成長性將顯著高於產業平均，目標價從236元調升至250元，維持買進Buy投
資目標。
Burn In測試隨GPU客戶對可靠度要求提升而增加，而Burn in後需要再次進行成品測試，使
總測試時長提升，代客戶良率穩定後可能再進行調整而下降。另一方面，消費性產品測試時
間也隨晶片導入AI、功能、複雜度提升，由過往的每世代增加15-30%，在近年加速到50%。法
人預期，京元電2026年ASIC營收在明年隨新品放量和包含CP測試後將翻倍，並連同GPU，將A
I占比由今年的25-30%提升至35-40%。
京元電今年第四季主要動能仍來自AI需求(含GPU和ASIC)延續，手機客戶旗艦新品備貨，其
他non-AI客戶需求維持疲弱，京元電預期全年營收成長幅度仍可挑戰公司歷史新高。以業務
別來看，預期產品測試、老化測試需求提升，帶動產能利用率提升至62-63%。若以應用別來
看，預期資料處理相關營收成長，消費性需求則轉弱。法人略為下調預估，單季營收雙增表
現，營收挑戰百億元，毛利率季比增長，EPS略比下修預估值。
展望明年，京元電2026年營收、獲利可望雙位數成長，但獲利增幅低於營運，主因2025年
公司認列蘇州廠房處分利益，EPS同樣小幅下修目標價，但京元電EPS仍可望年年創高紀錄，
ASIC預計明年第四季放量，且手機客戶測試需求多半自下半年發動，預期明年下半年營收將
較上半年顯著躍升。
資本支出下降不易，京元電考量AI客戶對廠房空間需求大，且無塵室建置要領先客戶需求
6-9個月，公司預期2025-2027年資本支出將投入廠房/無塵室建設，以及成品測試所需分選機
(Handler)、晶圓針測機(Prober)等。另外，由於客戶在預燒(Burn in)完後需再進行一次成
品測試，產線建置所需空間較大，公司短期以廠房租賃因應，同時預期供需平衡至少須至20
28年。另外，預期2026年折舊水準將隨楊梅、頭份等地新廠落成而有雙位數百分比的顯著提
升。京元電預估楊梅廠最快自明年第二季貢獻營收，且下世代GPU將在明年下半年放量。
