《其他電》AI伺服器成長動能強勁 外資喊讚鴻海上270元
2025/10/01 15:07
【時報記者林資傑台北報導】美系外資出具最新研究報告，看好鴻海(2317)受惠需求快速升
溫與市占率提升，2026、2027年AI伺服器營收成長將更強勁，帶動2025～2027年獲利年複合
成長率（CAGR）達18％，將目標價自240元調升至270元、維持「加碼」評等。
美系外資指出，受惠機櫃出貨強勁、平均售價（ASP）提升、雲端服務供應商（CSP）訂單
市占率提升，看好鴻海2026、2027年AI伺服器營收將分別躍增96％及41％，占比自2025年的
22％升至2027年的41％。
美系外資預估鴻海AI伺服器機櫃2025年出貨1.2萬台、2026年增至2.5萬台、2027年達3萬台
。隨著輝達（NVIDIA）GB300占比提升，2026年VR200機櫃開始出貨、2027年再導入Rubin Ul
tra，平均售價將逐年提升。
其次，美系外資供應鏈調查顯示鴻海為微軟（Microsoft）及甲骨文（Oracle）主要供應商
，且有望在今年底至明年初切入Meta GB300專案，有很大機會在Vera Rubin VR200世代接獲
Google訂單，看好鴻海的CSP訂單市占率有望在2026年底逼近50％。
主權AI專案方面，美系外資預期鴻海可能以軟銀與OpenAI的星際之門（Stargate）起步、
自明年起開始出貨，日本及歐洲專案可能於明年或後年開始出貨，加上攜手東元合拓模組化
數據中心設計整合，潛在市場規模可望擴大1.5倍，看好鴻海在主權AI專案市占率逾50％。
儘管AI伺服器機櫃毛利率較低，隨著營收持續成長，美系外資預期鴻海整體毛利率將承壓
，但由於平均售價顯著較高、營業費用率較低，預期鴻海長期營益率仍可維持約3％水準，未
來2～3年營益率表現將維持穩定。
短期而言，蘋果iPhone 17基本款需求優於預期，將推升鴻海第四季營收表現。而蘋果明年
預期推出摺疊款iPhone，被視為自2017年以來最大規格改變，美系外資認為鴻海仍是蘋果折
疊款iPhone的關鍵代工夥伴，加上印度產能貢獻，將使消費電子產品獲利維持穩健。
同時，美系外資指出，鴻海與旗下FII工業富聯今年以來的股價表現落差擴大，使鴻海的市
值折價落差創下250億美元新高。儘管沒有明確方法能彌補差距，但認為市場對明年AI伺服器
成長預期更加合理，鴻海的股價仍具上行空間。
