《金融》「駱駝市」來了！投信總座曝穩健投資新選項
2025/08/06 14:31
【時報-台北電】2025年關稅議題攪局，市場震盪。中信投信總經理陳正華6日指出，今年市
場行情動盪，上半年股市不是熊市也不是牛市而是「駱駝市」，關稅釐清後股市回到較好的
狀態，但債市依然反覆上下，債券投資人被戲稱為「債蛙」，但其實在高股息ETF配息走降、
下半年有望降息之際，現在是投資「非投等債券」的好時點。
陳正華指出，過去許多人把非投等債與「垃圾債」畫上等號，認為是高報酬、高風險。但
其實過去五年、十年評等CCC級以上的違約率很低，且時至今日，非投等債企業信評已經出現
質變，不僅體質轉強，違約率也下降，成為相對穩健投資標的。
中國信託投信推出全台首檔非投等債主動式ETF -中信價值策略非投資等級債券主動式ETF
（00981D）預於8月26日至8月29日展開募集，具備4大優勢，可望成為追求穩定現金流投資人
的投資新選項。
中國信託投信表示，根據歷史資料顯示，過去25年來，非投等債企業的財務體質出現強烈
質變，評級結構亦顯著改善，其中違約率相對較低的BB級債券占比，已從1999年的33%，上升
至2024年的52%，成為非投等債最主要的評級。這也顯示，當前主流的非投等債產品，較以往
展現更強的財務體質與償債能力，因而可望成為兼具收益與靈活性的資產新選擇。
不僅如此，2009年金融風暴後，市場利率維持相對低檔，有助企業籌資，降低利息成本，
進而提升獲利表現。在這段期間，非投等債企業利潤率拉升，平均違約率也同步下降。這也
凸顯，在整體經濟表現穩健的「黃金年代」，非投等債可望較公債與投等債取得更高的風險
溢酬，為收益追求型投資人創造潛在報酬空間。
中信價值策略非投資等級債券主動式ETF基金（00981D）經理人陳昱彰指出，當前美國經濟
雖仍面臨高赤字與降息預期交錯的階段，但其經濟基本面依然穩健，法人機構多預期未來12
個月進入衰退的機率不高。尤其美國在通過「大而美」法案後，預算赤字創下歷史新高，聯
準會升息將導致政府支出進一步增加，為免財政惡化，聯準會雖不至於快速降息，但也難轉
向升息，顯示目前債券殖利率已進入高原期末端。
此外，陳昱彰表示，目前美元指數位處相對低檔區，投資人此時布局美元計價的00981D，
倘若未來美元回升，可望獲得額外匯兌利益，進而享有提升總報酬率的機會。此外，非投等
債因高票息特性，長期持有亦可有效緩衝利率波動所帶來的價格風險。
陳昱彰進一步指出，相較於被動追蹤式債券ETF，00981D具備4大優勢，首先是可靈活調整
債券存續期間；其次是當景氣轉弱、風險升溫時，可調整信用曝險，適時降低非投等債比重
、增持公債或投資等級債部位，強化防禦力，對於希望穩健參與收益性資產的投資人而言更
具吸引力。
第三，相較被動追蹤式債券ETF，00981D的基金管理團隊可挑選同發行人中票息率較高之個
券，藉此優化票息率。最後是相較於被動追蹤式債券ETF，00981D更具彈性，可依市況調整部
位，可望讓債券投資潛力再升級。
中國信託投信表示，00981D透過三大策略主動出擊，搶占投資先機。首先是把握高殖利率
時點進場；其次是挖掘「墮落天使」 債券的超賣機會，也就是趁債券遭降評、短線超賣狀況
出現時加碼優質企業債；最後更精選同發行人中票息率較佳的債券標的。透過上述靈活操作
，把握獲取資本利得的機會。（新聞來源：工商即時 魏喬怡）
