《半導體》外資點名高通搶市！聯發科Q3遇冷、全年押注AI救援
2025/07/29 09:57
【時報記者王逸芯台北報導】聯發科（2454）法說會將於明日（7月30日）登場，美系外資在
最新研究報告中預估，聯發科第三季以新台幣計算的營收將季減8%，以美元計則預估季減3%
至5%，並點出市場目前聚焦的五大議題。該外資機構目前維持對聯發科「加碼」評等，目標
價1888元。
外資指出，聯發科即將公布2025年第二季財報，根據初步數據，第二季新台幣營收季減2%
，若以美元計則為季增2%，落在公司財測區間的高標。展望第三季，受中國智慧手機與電視
需求疲弱影響，加上聯發科在低階5G手機市場市占率略為下滑，預估新台幣營收將季減8%，
美元計則季減幅約3%至5%。
在產品競爭方面，報告指出，高通SM4450晶片因支援LPDDR5與LPDDR4記憶體，相較聯發科
天璣6400在市場上更受青睞。毛利率部分，預期將持穩於47%。
對於全年營運展望，美系外資指出，雖然聯發科尚未提供明確財測，但在第一季法說會中
提到，全年新台幣營收年增率「不會比低雙位數再低」。該機構預估，聯發科2025年全年新
台幣營收將年增10%，美元計年增15%，顯示營運表現穩健。
成長動能主要來自三方面：一是中國智慧手機市場逐步回溫；二是在高階手機市場取得市
占，例如榮耀、小米與Google Pixel等品牌；三是邊緣AI伺服器晶片GB10開始貢獻營收。
外資分析認為，美元年增15%為「不錯的表現」，顯示聯發科正逐步進入下一波AI產品循環
，包括AI手機、AI PC與雲端AI ASIC等領域。市場亦預期，Google將於2026年為聯發科帶來
逾10億美元AI ASIC營收。法人於7月9日發布報告指出，Google下一代3奈米TPU預計於9月中
完成首次投片（tape-out），聯發科將派員赴美協助後端設計，預估該案將自2026年第四季
起貢獻營收。
此外，Meta的MTIA AI加速器專案亦是市場關注焦點。外資指出，聯發科與博通（Broadco
m）目前為下一代MTIA v3.5專案的兩家入圍廠商，預計10月做出最終決定，該案若由聯發科
取得，將為營運帶來額外利多，目前機率評估為五五波，列為樂觀情境下的潛在利多。
展望後市，美系外資認為，市場將持續關注五大關鍵議題：一、聯發科在2026年AI ASIC（
Google TPU）專案的營收貢獻；二、Meta專案的最終得標時點；三、智慧手機市占變化；四
、AI手機換機週期進展；五、台積電（2330）調漲晶圓代工價格後對聯發科毛利率的影響。
