《電週邊》IPC三雄 研華、樺漢目標價不同調 振樺電高檔震盪
2025/01/10 10:56
【時報記者葉時安台北報導】工業電腦IPC股王爭奪戰延燒，振樺電(8114)營收飆高助力周五
股價一度衝上373.5元，但隨後站不穩翻黑，股王之位再度易主，研華(2395)營運正向，獲美
系外資重申正面，維持增持(Overweight)投資評等，目標價給予395元；另外兩家本土法人同
樣維持買進建議，其中一家目標價更從400元調升至418元。同為龍頭的樺漢(6414)雖然12月
營收飆高，但表現略低於預期，法人建議可先觀望一下公司後續法說及併購綜效，目標價從
348下修至326元，維持中立看法，樺漢本周股價300元震盪略有壓力。
研華2024年12月份合併營收為新台幣53.59億元，年增11.38%、月減0.82%，連三個月穩居
50億元之上；去年第四季營收162.98億元，年增7.66%、季增9.02%，創下六個季度以來新高
，並優於預期；累計研華前12月合併營收達597.71億元，年對年衰退7.43%。
研華目前在手訂單達7億美元，其中逾五成來自新客人與新訂單，主要是醫療、交通與半導
體領域，將於2025年開始出貨，可支應未來三年的成長。此外，預期在AI應用逐步往邊緣化
發展下，將於2025年下半年顯著發酵。
研華去年第四季營收年增率翻正，呼應去年第二季起公司強調的BB ratio大於1。展望今年
，edge AI滲透率提升，順應長期物聯網趨勢和邊緣人工智慧的新機遇，整體市況變得更加有
利，同時有更多基本面觸底跡象，美系外資預估今年營收轉正增長，獲利亦可望年年成長。
展望研華後續營運，法人認為，去年EPS雖然持續下滑，但守住一個股本水準，而AI加上新
客戶新訂單動能，下半年可望迎來爆發性增長，今年全年營收及獲利呈現雙位數以上的增長
。
振樺電(8114)去年12月合併營收18.98億元，創歷史以來新高，月增11.24%、年增137.83%
，營收表現亮眼；累計2024年1月至12月營收約138.87億元，年增40.75%。去年度獲利同樣可
期，營運展望亦佳，不過股價高檔震盪，周五股價衝高後翻黑走疲。
樺漢營收，上月、上季、去年度齊步寫新高紀錄，但去年12月營收表現略低於市場預期。
展望2025年，由於樺漢成為全美第一大銀行/零售系統服務商NCR唯一指定的硬體供應商，預
計於2025年1月開始營收貢獻，預估可帶給2025年160億元的新增訂單，目前樺漢在手訂單高
達為1600億元，BB ratio為1.1~1.16，不過公司表示新併購尚須一段磨合期且AZ廠營收認列
不如預期，獲利貢獻待觀望。
法人建議可先觀望一下公司後續法說及併購綜效，目標價從348下修至326元，維持中立看
法。樺漢本周股價300元震盪略有壓力。
