《金融》孫明德：AI循環投資、舉債風險升高
2026/11/12 08:38
【時報-台北電】全球經濟在地緣政治衝突與能源價格波動中展現韌性，但通膨回升、利率高
檔及AI投融資風險，正成為明年潛在壓力。台經院景氣預測中心主任孫明德9日於「臺灣銀行
2026年經濟金融暨公平待客研討會」指出，台灣今年受惠AI出口及投資，前三季經濟成長率
達14.22％，全年可望雙位數成長；不過，明年在高基期下，成長率預估回落至6％左右，且
AI循環投資與舉債風險升高，亦牽動金融市場變化。
孫明德表示，台灣今年經濟表現突出，主計總處8月預估全年經濟成長率達11.05％，主要
受惠於AI出口，帶動整體外銷出口成長率達25.3％；同時，廠商投資大爆發，資本形成亦年
增達16.7％。不過，AI熱潮並未均勻擴散，相關投資集中在電子與設備；傳產則面臨原料漲
價、中國大陸低價競爭與美國關稅等挑戰，使台灣產業K型分化。
進一步觀察新台幣表現，國際貨幣基金組織（IMF）預估，台灣今年經常帳順差占國內生產
毛額（GDP）比重將達22％，但新台幣卻沒有升值，貶值壓力主要來自於美元走強、外資匯出
及壽險業調降避險比率等三大因素。
展望2027年，孫明德認為，台灣經濟成長率將因今年基期墊高而回落，但仍有機會維持約
6％水準，其中，AI供應鏈仍是主要支撐，傳產復甦力道則較弱，顯示明年景氣並非全面性復
甦。據台經院產業調查，原物料價格、美國貿易政策、匯率與通膨將是台灣經濟的四大變數
。
全球經濟方面，IMF預估2027年全球經濟成長率將由今年的3.1％升至3.4％，但成長動能來
自新興市場反彈，而非主要經濟體轉強。孫明德指出，明年全球經濟觀察兩大重要因素，一
是荷姆茲海峽能否重開，否則國際油價只會繼續上漲，第二是AI未來發展。
至於明年各國利率變化，受物價上漲影響，他預期美國、英國、歐元區及日本、韓國利率
均有上調空間。依經濟學人智庫（EIU）預測，明年資金成本將高到第四季，降息會比原先預
期更晚。
孫明德接著點出，AI投融資正形成新的風險，晶片、雲端業者投資模型開發商，模型開發
商再回頭採購算力，可謂「左手投右手」，市場也更難判斷訂單是否真正來自終端需求。據
國際清算銀行（BIS）統計，高達55％的AI企業，投資客就是其上游；另73％的AI企業投資與
銷售行為呈現循環關係。
此外，AI建設愈來愈仰賴舉債，且藏在表外，AI企業租約與保證撐起其A級評等，但完工、
承租集中與殘值風險仍在，這些長債也正湧入債市。一旦AI應用商業化進度不如預期，將衝
擊企業營收與償債能力。(新聞來源 : 工商時報一呂欣芷／台北報導)
