《金融》中東戰雲引爆「通膨與風險」 股債雙殺！
2026/03/31 14:58
【時報記者林資傑台北報導】群益投顧發布2026年4月財富管理月報，提供投資人第一手投資
參考，認為中東局勢不穩已造成金融市場轉向「通膨與風險」主導，短期導致股市承壓、結
構分化加劇，僅能源股抗跌，債市偏空走弱、殖利率上升，匯市則呈現美元走強、能源需求
國貨幣走弱等態勢。
群益投顧分析，若戰事擴大並長期干擾能源供應，市場可能進一步評價高通膨＋低成長的
「類停滯性通膨」預期，對風險資產形成更長時間壓制。反之，若衝突迅速降溫、油價回落
，則股債匯市場將出現同步修復行情。
中東戰火至今已延續逾1個月，群益投顧指出此事件本質上屬於「能源供應衝擊型地緣風險
」，核心傳導機制為油價飆升→通膨預期上升→貨幣政策轉鷹或延後降息→金融市場重新定
價。當油價因戰爭與運輸風險而急漲時，其影響同時擴散至全球股市、債市與匯率市場。
群益投顧預期全球股市整體承壓、結構分化加劇。高油價首先衝擊企業成本與消費能力，
對全球股市形成壓力，特別是歐、亞等能源進口依賴度高地區，企業利潤易受侵蝕，市場同
步下修經濟成長預期。通膨增溫也使央行降息空間受限，壓縮股市估值使本益比下修。
就產業面來看，航空、航運、製造業、消費類股受創最深，反之石油、天然氣等能源股及
軍工股則受惠，部分公用事業也具備相對防禦與受益特性。因此，股市並非全面下跌，而是
出現「資金由成長股轉向能源與防禦型資產」的輪動。
債市方面短線亦偏空，走勢關鍵在於「通膨壓力」與「經濟衰退」何方先主導市場預期。
群益投顧指出，不同於典型避險情境，此次債市短期遇壓，原因在於油價推升通膨預期，使
市場重新評估利率路徑，導致殖利率上升、債券價格下跌，尤其是長天期公債受影響較大。
然而，債市中期可能出現「先通膨、後衰退」的兩階段過程。若油價持續高檔，市場先交
易通膨與政策偏鷹，則債市續弱，但若高油價開始壓抑經濟成長、甚至引發衰退風險，資金
將回流高評級債券與短天期公債，債市才會重新轉強。
匯率方面，群益投顧預期美元走強、能源需求國貨幣走弱。在地緣風險升溫下，美元通常
受益於避險需求與利率優勢，呈現偏強格局。相對而言，日本、歐元區、印度、台灣等能源
進口國則因能源價格高漲導致通膨壓力與貿易逆差擴大，貨幣偏弱。
