《其他電》外資喊3字頭 鴻海多空分析一次看
2025/09/09 10:18
【時報-台北電】AI伺服器助攻，鴻海以6065億元寫最強8月營收，外資紛紛上調目標價至3字
頭，最樂觀情境下、以2026年22倍本益比推算，甚至上看350元。資深分析師表示，鴻海GB2
00機櫃的出貨表現確實亮眼，雖掌握4大優勢，但提醒緯創、廣達等同業挑戰等4風險，且成
長與輝達產品周期高度綁定，也需留意未來技術路線的變化。
資深分析師陳榮華表示，鴻海AI伺服器業務的強勁成長，主要受惠4大引擎，包括：1.鴻海
是北美4大CSP的重要合作夥伴，並積極參與各國政府的主權AI（Sovereign AI）專案，大型
CSP客戶的資本支出預計持續擴大至明年，長期訂單能見度無虞。
2.鴻海第2季在AI伺服器機櫃的生產組裝與測試，良率顯著提升，有助滿足客戶迫切的交貨
需求，且擴建美墨產能，並將美國俄亥俄州的電動車廠轉為AI伺服器生產基地，以加快出貨
時程，並優化成本結構。
3.與東元電機結盟，共同開發模組化數據中心，鴻海從機櫃製造延伸到整個數據中心的建
置，提升附加價值。此外，與軟銀（SoftBank）的合作，也讓鴻海有望在美國「星際之門（
Stargate）」等大型AI計畫中，取得市占。
4.新一代GB300平台預計9月底至10月初量產，替鴻海第4季及明年的成長提供新動能。
不過，陳榮華提醒，即使公司強調AI機櫃季增3倍的預期持續穩健達標，並預期9月業績更
優，儘管前景樂觀，但鴻海8月營收低於大摩預估的7120億元，可視為短線警訊，但仍有4風
險需要關注：
1.匯率與關稅影響：鴻海在法說會中多次提到，匯率波動對營收（特別是消費智能產品）
造成影響，全球關稅政策的多變性，是需要密切關注的不確定因素。
2.技術與客戶依賴：目前AI伺服器的爆發性成長與輝達（NVIDIA）的GB200/300系列產品高
度相關，鴻海營運在某種程度上，與單一客戶的先進產品周期綁定，需留意未來技術路線的
變化。
3.市場競爭：AI伺服器市場競爭激烈，除了鴻海外，緯創、廣達等也是主要的ODM競爭者，
如何持續保持技術領先、良率優勢與市占率，是持續的挑戰。
4.全球經濟與地緣政治：總體經濟的變化可能影響雲端服務商的資本支出，而地緣政治風
險也可能對全球供應鏈布局帶來挑戰。
總結來看，鴻海憑藉在GB200/300伺服器機櫃的強勁出貨、與雲端巨頭和主權AI專案的緊密
合作，以及在全球產能與技術上的積極布局，正從 1家消費電子製造巨頭，轉型為AI時代的
關鍵基礎設施供應商。
但陳榮華認為，中長期則需觀察鴻海在模組化數據中心、液冷解決方案（如Cordelia專案
）等更高附加價值領域的進展，以及其電動車事業能否成為另一大成長支柱。(新聞來源：旺
得富理財網 李宗莉)
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